跟不跟美联储加息?答案要再等等,央行继续暂停公开市场操作

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2018-10-04

中国人民银行9月27日9时10分发布公告称,考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,央行今日不开展公开市场操作。 这是央行连续第二个交易日暂停公开市场操作,实现净回笼600亿元。

换句话说,央行本次是否跟随美联储操作利率,也要再等等。 2016年12月、去年3月和12月以及今年3月美联储加息后,在中国银行间市场上,包括逆回购、中期借贷便利(MLF)在内的货币市场利率都出现了上调。

不过去年6月以及今年6月美联储最近一次加息,央行并未跟随上调公开市场利率。

姜超认为,中国跟随加息必要性不大。

从基本面来看,一方面,当前通胀仅是短暂回升,年内程度相对可控,而另一方面,经济的下行压力依然较大,国内需求和生产均有走弱,此时跟随加息的概率也不高。 从货币政策来看,2017年以来随着金融去杠杆的大力推进,货币增速大幅放缓,汇率贬值的压力其实有所改善。 从市场利率来看,7月以来央行保持流动性合理充裕,公开市场利率基本能够合理反映资金供求的关系,因而跟随加息的必要性不大。 从汇率来看,6月以来人民币经历明显贬值,但对美联储此次9月的加息,市场已充分预期到,而近期随着央行重启逆周期因子等措施的出台,美元对人民币汇率已相对稳定在附近,加息必要性也有所降低。

而中信证券明明则认为,在美国加息的顶点已经出现、未来经济增速将出现下滑的状况下,当前国内央行小幅跟进美联储加息的概率较大。

而且,离岸人民币央行票据的计划发行表明汇率仍然有贬值压力,小幅跟进加息将有助于缓解汇率贬值压力。

但考虑到国内社会融资收紧,内需仍然不足,我们认为货币政策仍应主要为本国服务,而不应该以牺牲独立性为代价来维持利差、汇差。